所謂良性增長，就是指贏利性的、有組織的、差異性的、可持續(xù)的增長。而那些通過兼并、收購、降價(jià)等獲得的增長只能是曇花一現(xiàn)，可謂是惡性增長。

    那些最好的公司，它們能長期繁榮，始終如一地獲得收入增長，不斷積累競爭優(yōu)勢來增加股東價(jià)值，原因就是它們一直在追求良性增長。所謂良性增長，就是指贏利性的、有組織的、差異性的、可持續(xù)的增長。而那些通過兼并、收購、降價(jià)等獲得的增長只能是曇花一現(xiàn)，可謂是惡性增長。

    如何將良性增長轉(zhuǎn)換為價(jià)值

    顯然，任何增長都會(huì)增加收入。然而良性增長不僅增加收入，而且相應(yīng)地提高利潤，并且能夠長期保持。這種增長主要是從實(shí)際的運(yùn)作和公司的業(yè)務(wù)中有組織地（內(nèi)在）產(chǎn)生的，它的基礎(chǔ)是為了滿足新的或者過去未被滿足的需求而提供的差異化產(chǎn)品和服務(wù)。

    良性增長是贏利性的、有組織的、差異化的、持續(xù)的，它將長久地增加股東價(jià)值。與之相反，惡性增長將損害股東價(jià)值。兼并與收購是惡性增長的主要例子，它們通常建立在企業(yè)協(xié)同效應(yīng)的短期基礎(chǔ)上，對企業(yè)的市場地位沒有實(shí)質(zhì)性影響。盡管企業(yè)在宣布合并達(dá)成時(shí)都允諾4+4=10的效益，但事實(shí)上絕大多數(shù)的情況變成4+4=5或者4+4=6。大量的兼并和大規(guī)模的收購確實(shí)會(huì)產(chǎn)生一次性的成本協(xié)同作用，這是因?yàn)槠髽I(yè)合并后節(jié)約了重復(fù)成本。但這種方式幾乎不可能提高收入增長率，因?yàn)槭杖朐鲩L是一個(gè)長期穩(wěn)定的過程。

    通過不經(jīng)濟(jì)的折扣獲取增長

    惡性增長有一種情況是通過給顧客非常優(yōu)惠的信用條款（該條款導(dǎo)致每筆交易都賠錢）來獲得市場份額。這種做法很難長期奏效。通過向買主提供低息或無息的金融特權(quán)，或是提供給買主延期付款的方式來補(bǔ)貼顧客，這些做法對銷售產(chǎn)品可能短期內(nèi)起作用，但對長期的增長策略沒有任何作用。

    我們已經(jīng)無數(shù)次地看到使用此類手段所帶來的問題，如制造業(yè)，尤其是電信業(yè)，它們提供買主十分寬松的付款條件。他們承擔(dān)了買主借錢購買產(chǎn)品時(shí)應(yīng)該支付的財(cái)務(wù)成本。電信公司是在拿它們自己的流動(dòng)性和信用等級冒險(xiǎn)，這將使整個(gè)企業(yè)處于危險(xiǎn)的境地。

    在這種情況下，公司可能在會(huì)計(jì)賬目上獲得收入和贏利的良好記錄，經(jīng)理也會(huì)因?yàn)檫_(dá)到目標(biāo)而獲得獎(jiǎng)金，但是現(xiàn)金危機(jī)最終會(huì)出現(xiàn)，巨大的壞賬損失隨之而來。